Wikipedija

Tržište kapitala

Tržište kapitala je mjesto za sveukupne poslove, kojima financijske institucije (uglavnom banke) trguju vrijednosnim papirima i vrijednosnim derivatima.

Tržište kapitala
Tržište kapitala
 Ovaj je članak potrebno napisati enciklopedijskim stilom. (Rasprava)
Enciklopedijski članci pišu se sažeto, nekićenim i neutralnim jezikom.
Dvorište burze u Amsterdamu (niz. Beurs van Hendrick de Keyser), najitaknuutiji centar europskih tržišta kapitala u 17.stoljeću. Nizozemci su bili prvi u povijesti koji su koristili potpuno razvijeno tržište kapitala (uključujući i tržišta obveznica i dionica) kako bi financirali javna trgovačka društva.[1][2][3][4][5]

Izdavatelji su državne i javne ustanove, financijske institucije i tvrtke. Vrijednosni papiri se kupuju i prodaju na burzi. Na taj način dolaze do novčanih sredstava za svoje aktivnosti.

Investitori koji kupuju vrijednosne papire su primjerice banke, investicijski i mirovinski fondovi, osiguravajuća društva i pojedinci koji žele postići dobit.

Trgovački podrum burze u New Yorku, jedno od najvećih sekundarnih tržišta kapitala u svijetu. Od 2013, većina trgovanja na NYSE-u obavlja se elektroničkim putem, ali njezina hibridna struktura omogućuje da se nešto trgovanja obavlja licem u lice na podu.

Tržište kapitala je financijsko tržište u kojem se kupuju i prodaju dugoročni dugovi (više od godinu dana) ili kapital - potpora[6] Tržišta kapitala kanaliziraju bogatstvo štediša onima koji ga mogu staviti u dugoročnu produktivnu upotrebu, kao što su tvrtke ili vlade koje dugoročno investiraju.[a] Financijski regulator kao Engleska banka (BoE) i SAD Povjerenstvo za vrijednosne papire i vrijednosne papire (SEC) nadzire tržišta kapitala kako bi zaštitila investitore od prijevare, među ostalim dužnostima.

Moderna tržišta kapitala gotovo uvijek su smještena na računalnim sustavima elektroničkog trgovanja; većini mogu pristupiti samo subjekti unutar financijskog sektora ili odjela za riznicu vlada i korporacija, ali neki mogu biti izravno dostupni javnosti.[b] Postoji mnogo tisuća takvih sustava, od kojih većina služi samo malim dijelovima ukupnog tržišta kapitala. Entiteti koji hostiraju sustave uključuju burze, investicijske banke i vladine službe. Fizički, sustavi su smješteni u cijelom svijetu, premda su uglavnom zastupljeni u financijskom centru kao što su London, New York i Hong Kong.

Definicija uredi

Tržište kapitala može biti primarno tržište ili sekundarno tržište. Na primarnom tržištu, nove dionice ili emisije obveznica se prodaju investitorima, često putem mehanizma poznatog kao pokroviteljstvo. Glavni subjekti koji žele prikupiti dugoročna sredstva na tržištima primarnog kapitala su vlade (koje mogu biti općinske, lokalne ili nacionalne) i poslovna poduzeća (poduzeća). Vlade izdaju samo obveznice, dok tvrtke često izdaju i dionice i obveznice. Glavni subjekti koji kupuju obveznice ili dionice su mirovinski fondovi, hedge fondovi, državni fondovi, a rjeđe bogati pojedinci i investicijske banke koje trguju u svoje ime. Na sekundarnom tržištu postojeći vrijednosni papiri se prodaju i kupuju među investitorima ili trgovcima, obično na burzi, over-the-counter ili drugdje. Postojanje sekundarnih tržišta povećava spremnost investitora na primarnim tržištima, jer znaju da će vjerojatno biti u mogućnosti brzo unovčiti svoja ulaganja ako se za to ukaže potreba.[7]

Druga važna podjela tržišta kapitala je između tržišta dionica i tržišta obveznica (gdje investitori postaju vjerovnici).[7][8]

Za razliku od tržišta novca uredi

Tržište novca se koristi za prikupljanje kratkoročnih financija, ponekad za kredite za koje se očekuje da će biti vraćeni već preko noći. Nasuprot tome, "tržišta kapitala" koriste se za prikupljanje dugoročnog financiranja, kao što je kupnja dionica/dionica, ili za kredite za koje se ne očekuje da će biti u potpunosti vraćeni najmanje godinu dana.[6]

Sredstva pozajmljena s tržišta novca obično se koriste za opće operativne troškove, kako bi se osigurala likvidna sredstva u kratkom razdoblju. Na primjer, tvrtka može imati ulazne uplate od kupaca koji još nisu odobreni, ali im je potrebna trenutna gotovina za plaćanje svojih zaposlenika. Kada se poduzeće zadužuje na tržištima primarnog kapitala, često je cilj ulaganje u dodatne fizičke kapitalne dobrobiti, koje će se koristiti za povećanje prihoda. Može proći mnogo mjeseci ili godina prije nego što investicija generira dovoljan povrat kako bi se vratio njegov trošak, i stoga je financiranje dugoročno.[7]

Tržišta novca i tržišta kapitala zajedno tvore financijsko tržište, kao što je pojam usko shvaćen.[c] Tržište kapitala bavi se dugoročnim financiranjem. U najširem smislu, on se sastoji od niza kanala putem kojih su uštede zajednice dostupne industrijskim i trgovačkim poduzećima i javnim vlastima.

Nasuprot bankovnim kreditima uredi

Obično bankarska posudba obično se ne klasificira kao transakcija na tržištu kapitala, čak i kada se krediti produžuju na razdoblje duže od godinu dana. Prvo, obični bankovni zajmovi nisu sekuritizirani (tj. Oni ne poprimaju oblik vrijednosnog papira koji se mogu ponovno prodati kao dionica ili obveznica kojima se može trgovati na tržištima). Drugo, kreditiranje banaka je više regulirano nego kreditiranje tržišta kapitala. Treće, štediše u bankama imaju tendenciju da budu više neskloni riziku od investitora na tržištu kapitala. Sve tri razlike djeluju na ograničavanje institucionalnog kreditiranja kao izvora financiranja. Dvije dodatne razlike, ovaj put pogodovanje kreditiranja od strane banaka, su da su banke pristupačnije malim i srednjim tvrtkama, te da imaju sposobnost da stvori novac kako pozajmljuju. U 20 stoljeću, većina financiranja poduzeća osim izdavanja dionica prikupljena je bankovnim kreditima. No, otprilike od 1980 godine postoji stalni trend disintermedijacije, gdje su velike i kreditno sposobne tvrtke otkrile da moraju platiti manje kamate ako se posuđuju izravno s tržišta kapitala, a ne od banaka. Tržišna tendencija tvrtki da se zadužuju na tržištima kapitala umjesto banaka bila je posebno snažna u Sjedinjenim Državama. Prema Financial Times, tržišta kapitala preuzela su kreditiranje banaka kao vodeći izvor dugoročnog financiranja u 2009, što odražava odbojnost prema riziku i regulaciju banaka nakon financijska kriza 2008.[9]

U usporedbi sa Sjedinjenim Američkim Državama, tvrtke u Europskoj uniji imaju veće oslanjanje na kreditiranje banaka za financiranje. Nastojanja da se tvrtkama omogući prikupljanje više sredstava putem tržišta kapitala usklađuju se kroz inicijativu Unije za tržišta kapitala EU.[10][11][12][13]

Primjeri uredi

Vlada na primarnim tržištima uredi

 
One Churchill Place, sjedište Barclaysa u Canary Wharf, London. Barclays je glavni igrač na svjetskom primarnom i sekundarnom tržištu obveznica.

Kada vlada želi prikupiti dugoročno financiranje, često će prodavati obveznice na tržištima kapitala. U 20 i početkom 21 stoljeća, mnoge vlade će koristiti investicijsku banku za organiziranje prodaje svojih obveznica. Vodeća banka osiguravala bi obveznice i često bi vodila sindikat brokera, od kojih bi se neki mogli nalaziti u drugim investicijskim bankama. Sindikat bi zatim prodao različitim ulagačima. Za zemlje u razvoju, multilateralna razvojna banka ponekad bi pružila dodatni sloj pokroviteljstva, što je rezultiralo podjelom rizika između investicijske banke, multilateralne organizacije i krajnjih investitora. Međutim, od 1997 sve je češće za vlade većih zemalja da zaobilaze investicijske banke tako što svoje obveznice stavljaju izravno na raspolaganje za online kupnju. Mnoge vlade sada većinu svojih obveznica prodaju putem kompjuterizirane dražbe. Obično se velike količine stavljaju na prodaju u jednom pokretu; vlada može održavati samo mali broj aukcija svake godine. Neke vlade će također prodavati kontinuirani tok obveznica putem drugih kanala. Najveći pojedinačni prodavatelj duga je američka vlada; obično postoji nekoliko transakcija za takvu prodaju svake sekunde,[d] što odgovara stalnom ažuriranju sata stvarnog vremena duga u SAD-u.[14][15][16]

Društvo na primarnim tržištima uredi

Kada tvrtka želi prikupiti novac za dugoročno ulaganje, jedna od prvih odluka je da li to učiniti izdavanjem obveznica ili dionica. Ako odabere dionice, izbjegava povećanje duga, au nekim slučajevima i novi dioničari mogu pružiti i nenovčanu pomoć, kao što su stručnost ili korisni kontakti. S druge strane, nova emisija dionica razvodnit će vlasnička prava postojećih dioničara, a ako steknu kontrolni udjel, novi dioničari mogu zamijeniti čak i više menadžere. Sa stajališta investitora, dionice nude potencijal za veće prinose i kapitalne dobitke ako tvrtka radi dobro. Nasuprot tome, obveznice su sigurnije ako tvrtka slabo posluje, jer su manje skloni teškom padu cijena, au slučaju stečaja vlasnicima obveznica može se nešto platiti, a dioničari neće dobiti ništa.

Kada poduzeće prikupi sredstva s primarnog tržišta, vjerojatnije je da će taj proces uključivati sastanke licem u lice od drugih transakcija na tržištu kapitala. Odlučuju li se za izdavanje obveznica ili dionica,[e] Tvrtke će obično tražiti usluge investicijske banke kako bi posredovale između sebe i tržišta. Tim iz investicijske banke često se sastaje s višim menadžerima tvrtke kako bi se uvjerili da su njihovi planovi zdravi. Banka zatim djeluje kao osiguravatelja, te će organizirati mrežu brokera brokera za prodaju obveznica ili dionica ulagačima. Ova druga faza obično se obavlja uglavnom putem kompjuteriziranih sustava, iako će brokeri često telefonirati svojim favoriziranim klijentima kako bi ih savjetovali o mogućnosti. Tvrtke mogu izbjegavati plaćanje naknada investicijskim bankama korištenjem izravne javne ponude, iako to nije uobičajena praksa jer uzrokuje druge pravne troškove i može zauzeti značajno vrijeme upravljanja.[14][17]

Trgovanje sekundarnim tržištem uredi

 
Platforma za elektroničku trgovinu koja se koristi u Deutsche Börse. Većina transakcija tržišta kapitala 21 stoljeća izvršava se elektronički; ponekad je uključen ljudski operater, a ponekad i nenadzirani računalni sustavi izvršavaju transakcije, kao što se događa u algoritamskom trgovanju.

Većina transakcija na tržištu kapitala odvija se na sekundarnom tržištu. Na primarnom tržištu svaka se vrijednosna papira može prodati samo jednom, a proces stvaranja paketa novih dionica ili obveznica često je dugotrajan zbog regulatornih zahtjeva. Na sekundarnim tržištima nema ograničenja koliko se puta vrijednosnicama može trgovati, a proces je obično vrlo brz. S razvojem strategija kao što je visokofrekventno trgovanje, jedna bi se sigurnost mogla u teoriji trgovati tisućama puta u jednom satu.[f] Transakcije na sekundarnom tržištu ne podižu izravno financiranje, ali tvrtkama i vladama olakšavaju prikupljanje financiranja na primarnom tržištu, jer investitori znaju da će, ako žele brzo dobiti svoj novac, lako moći ponovno prodati svoje vrijednosne papire. Ponekad, međutim, transakcije na sekundarnom tržištu kapitala mogu imati negativan učinak na primarne zajmoprimce: na primjer, ako veliki dio investitora pokuša prodati svoje obveznice, to može povećati prinose za buduća izdanja iz istog subjekta. Krajnji primjer dogodio se ubrzo nakon što je Bill Clinton započeo svoj prvi mandat kao predsjednik Sjedinjenih Država; Clinton je bio prisiljen napustiti neke od povećanja potrošnje koje je obećao u svojoj predizbornoj kampanji zbog pritiska s tržišta obveznica. U 21 stoljeću nekoliko je vlada pokušalo u što je moguće većoj mjeri zadužiti svoje obveznice u dugoročne obveznice, tako da su manje osjetljive na pritisak tržišta. Nakon financijske krize 2007-2008 Uvođenje kvantitativnog popuštanja dodatno je smanjilo sposobnost privatnih aktera da povećaju prinose državnih obveznica, barem za zemlje s središnjom bankom mogu sudjelovati u značajnim operacijama na otvorenom tržištu.[14][16][17][18]

Različiti igrači aktivni su na sekundarnim tržištima. Pojedinačni investitori čine mali dio trgovanja, iako se njihov udio neznatno povećao; u 20 stoljeću uglavnom je samo nekoliko bogatih pojedinaca moglo priuštiti račun kod brokera, ali računi su sada mnogo jeftiniji i dostupniji preko interneta. Sada postoje brojni mali trgovci koji mogu kupiti i prodati na sekundarnim tržištima koristeći platforme koje nude posrednici koji su dostupni putem web preglednika. Kada takav pojedinac trguje na tržištima kapitala, često će uključivati dvostupanjsku transakciju. Prvo naručuju sa svojim brokerima, a onda posrednik izvršava trgovinu. Ako se trgovina može obaviti na burzi, proces će često biti potpuno automatiziran. Ako trgovac treba ručno intervenirati, to često znači veću naknadu. Trgovci u investicijskim bankama često sklapaju poslove u ime svoje banke, kao i obavljanje poslova za svoje klijente. Investicijske banke često će imati odjel (ili odjel) koji se naziva "tržišta kapitala": osoblje u ovoj diviziji nastoji biti svjesno različitih mogućnosti na primarnom i sekundarnom tržištu, te će u skladu s tim savjetovati glavne klijente. Mirovinski fond i državni fond imaju tendenciju da imaju najveće udjele, iako imaju tendenciju da kupuju samo najviše (najsigurnije) vrste obveznica i dionica, a neke od njih ne trguju svima često. Prema članku Financial Timesa , hedge fondovi sve više obavljaju većinu kratkoročnih poslova na velikim dijelovima tržišta kapitala (poput britanske i američke burze), što im otežava održavanje njihovi povijesno visoki prinosi, jer se sve više nalaze u međusobnoj trgovini, a ne s manje sofisticiranim ulagačima.[14][16][17][19]

Postoji nekoliko načina za ulaganje u sekundarno tržište bez izravnog kupovanja dionica ili obveznica. Uobičajena metoda je ulaganje u uzajamni fond[g] ili fond za razmjenu na burzii. Također je moguće kupiti i prodati derivate koji se temelje na sekundarnom tržištu; jedan od najčešćih tipova ovih ugovora je ugovori za razliku - oni mogu osigurati brzi profit, ali također mogu uzrokovati da kupci izgube više novca nego što su prvotno uložili.[14]

Sudionici uredi

Sudionici na tržištu kapitala su:

  • Investitori - posjeduju slobodna financijska sredstva
  • Korisnici kapitala, odnosno izdavatelji vrijednosnih papira
  • Posrednici (banke, burze, brokerska društva i ostale financijske institucije)
  • Država (i drugi agenti koji djeluju u ime države ili strukovne organizacije u nekim državama)

Veličina uredi

Sve navedene brojke su u milijardama američkih dolara i dobivene su od MMF-a. Ne postoji univerzalno priznat standard za mjerenje svih tih brojki, tako da se druge procjene mogu razlikovati. Stupac GDP uključen je kao usporedba.

Godina[20] Stocks Bonds Bank assets[21] Ukupno dionica, obveznica i imovine banaka[22] World GDP
2013.[23] 62.552,00 99.788,80 120.421,60 282.762,40 74.699,30
2012.[24] 52.494,90 99.134,20 116.956,10 268.585,20 72.216,40
2011.[25] 47.089,23 98.388,10 110.378,24 255.855,57 69.899.22

Prognoze i analize uredi

Veliki dio posla ide u analizu tržišta kapitala i predviđanje njihovih budućih kretanja. To uključuje akademski studij; rad unutar financijske industrije u svrhu zarađivanja novca i smanjenja rizika; i rad vlada i multilateralnih institucija u svrhu regulacije i razumijevanja utjecaja tržišta kapitala na šire gospodarstvo. Metode se kreću od instinkata iskusnih trgovaca do različitih oblika stohastičkog računa i algoritama kao što je Stratonovich-Kalman-Bucy algoritam filtriranja.[26][27]

Kontrola kapitala uredi

Kontrole kapitala su mjere koje je nametnula državna vlada s ciljem upravljanja transakcijama kapitalnog računa - drugim riječima, transakcija na tržištu kapitala na kojima jedna od strana u postupku[h] uključena je u stranoj zemlji. Dok domaća regulatorna tijela nastoje osigurati da sudionici na tržištu kapitala pošteno trguju jedni s drugima, a ponekad kako bi se osiguralo da institucije poput banaka ne preuzmu prekomjerne rizike, cilj kontrole kapitala je osigurati da učinci makroekonomske učinke tržišta kapitala nemaju negativan utjecaj. Većina naprednih zemalja želi rijetko koristiti kapitalne kontrole, ako uopće, jer je u teoriji omogućavanje slobode tržišta dobitna situacija za sve uključene: investitori su slobodni tražiti maksimalni povrat, a zemlje mogu imati koristi od ulaganja koje će razviti svoju industriju i infrastrukturu. Međutim, ponekad transakcije na tržištu kapitala mogu imati neto negativan učinak: na primjer, u financijskoj krizi može doći do masovnog povlačenja kapitala, ostavljajući naciju bez dovoljnih deviznih rezervi da plati za potreban uvoz. S druge strane, ako previše kapitala uđe u zemlju, može povećati inflaciju i vrijednost nacionalne valute, čime bi njezin izvoz bio nekonkurentan. Zemlje poput Indije koriste kontrole kapitala kako bi osigurale da se novac njihovih građana ulaže kod kuće, a ne u inozemstvu.[28]

Poveznice uredi

Bilješke uredi

  1. ↑ The idea of governments making investments may be less familiar than the case involving companies. A government can make investments that are expected to develop a nation's economy, by improving a nation's physical infrastructure, such as by building roads, or by improving public education.
  2. ↑ As an example, in the United States, any American citizen with an internet connection can create an account with Treasury Direct and use it to buy bonds in the primary market, though sales to individuals form only a tiny fraction of the total volume of bonds sold. Various private companies provide browser-based platforms that allow individuals to buy shares and sometimes even bonds in the secondary markets.
  3. ↑ Note however that the term "financial markets" is also often used to refer all the different sorts of markets in the financial sector, including those that are not directly concerned with raising finance, such as commodity markets and foreign exchange.
  4. ↑ Even if there is no activity from big players, U.S. citizens might be making small investments through channels like Treasury Direct.
  5. ↑ Sometimes the company will consult with the investment bank for advice before they make this decision.
  6. ↑ This is far more likely to occur with shares, as exchanges that allow the automated trading of bonds are not as common, and bonds are generally traded less frequently.
  7. ↑ A mutual fund itself will sometimes purchase securities from the primary markets as well as the secondary.
  8. ↑ i.e., either the buyer or the seller.

Izvori uredi

  1. ↑ Brooks, John: The Fluctuation: The Little Crash in '62, in Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street. (New York: Weybright & Talley, 1968)
  2. ↑ Neal, Larry (2005). “Venture Shares of the Dutch East India Company,”, in Goetzmann & Rouwenhorst (eds.), Oxford University Press, 2005, pp. 165–175
  3. ↑ Shiller, Robert (2011). Economics 252, Financial Markets: Lecture 4 – Portfolio Diversification and Supporting Financial Institutions (Open Yale Courses). [Transcript]
  4. ↑ Macaulay, Catherine R. (2015). “Capitalism's renaissance? The potential of repositioning the financial 'meta-economy'”. (Futures, Volume 68, April 2015, p. 5–18)
  5. ↑ Petram, Lodewijk: The World's First Stock Exchange: How the Amsterdam Market for Dutch East India Company Shares Became a Modern Securities Market, 1602–1700. Translated from the Dutch by Lynne Richards. (Columbia University Press, 2014, ISBN 9780231163781)
  6. ↑ a b O'Sullivan, Arthur; Sheffrin, Steven M. 2003. Economics: Principles in Action. Pearson Prentice Hall. Upper Saddle River, NJ. str. 283. ISBN 0-13-063085-3
  7. ↑ a b c Privatization and Capital Market Development: Strategies to Promote Economic Growth, Michael McLindon (1996)
  8. ↑ S., Mishkin, Frederic. Ekonomija novca, bankarstva i financijskih tržišta. Mate. ISBN 978-953-246-092-6. OCLC 813558059
  9. ↑ Lena Komileva. 16. rujna 2009. Market Insight: Can the rally end the crisis?. The Financial Times. Pristupljeno 6. rujna 2012.
  10. ↑ EU's capital markets union 2.0, explained. POLITICO (engleski). 8. lipnja 2017. Pristupljeno 7. ožujka 2018.
  11. ↑ What is the capital markets union?. European Commission - European Commission (engleski). Pristupljeno 7. ožujka 2018.
  12. ↑ EU Capital Markets Union. Financial Times (engleski). Pristupljeno 7. ožujka 2018.
  13. ↑ White, Lucy. 24. travnja 2018. EU's Dombrovskis ignites fresh row over City's market access post-Brexit (engleski). Inačica izvorne stranice arhivirana 26. travnja 2018. Pristupljeno 25. travnja 2018.. Regarding Capital Markets Union, the European Commission's plan to improve access to non-bank financing across the EU, he said the "departure of the UK makes this project even more important and even more urgent. It will have to compensate for the EU's largest financial centre not being in the EU and not being in the single market any more"
  14. ↑ a b c d e An Introduction to International Capital Markets: Products, Strategies, Participants, Andrew M. Chisholm, (2009), Wiley, see esp Chapters 1, 4 & 8
  15. ↑ U.S. National Debt Clock : Real Time. usdebtclock.org
  16. ↑ a b c William C. Spaulding. 2011. The Primary Bond Market. thisMatter.com. Pristupljeno 6. rujna 2012.
  17. ↑ a b c William C. Spaulding. 2011. Investment Banking—Issuing and Selling New Securities. thisMatter.com. Inačica izvorne stranice arhivirana 30. kolovoza 2010. Pristupljeno 8. veljače 2019.
  18. ↑ Gillian Tett. 28. rujna 2014. After a life of trend spotting, Bill Gross missed the big shift. The Financial Times. Pristupljeno 14. listopada 2014.
  19. ↑ Jonathan Ford. 24. kolovoza 2012. The hedge funds are playing a loser's game. The Financial Times. Pristupljeno 6. rujna 2012.
  20. ↑ Pogledajte reference koje se koriste za svaku godinu kako biste pronašli strukturu veličine tržišta kapitala za pojedine zemlje i regije.
  21. ↑ Bank assets are mainly regular bank loans. The IMF reports used to source these figures do recognize the distinction between capital markets and regular bank lending, but bank assets are traditionally included in their tables on overall capital market size.
  22. ↑ Tablica može malo precijeniti ukupnu veličinu tržišta kapitala, jer u nekim slučajevima podaci MMF-a koji se koriste za izvještavanje mogu dvostruko brojiti dionice i obveznice kao aktivu banaka.
  23. ↑ IMF Global Financial Stability Report Oct 2014
  24. ↑ IMF Global Financial Stability Report Oct 2013
  25. ↑ IMF Global Financial Stability Report Oct 2012
  26. ↑ Clive Cookson. 19. rujna 2016. Man v machine: 'Gut feelings' key to financial trading success. Financial Times. Pristupljeno 19. rujna 2016.
  27. ↑ Paul Wilmott. 2007. Paul Wilmott Introduces Quantitative Finance. Wiley. ISBN 0470319585
  28. ↑ Carmen Reinhart; Kenneth Rogoff. 2010. This Time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly. Princeton University Press. str. passim, esp. 66, 92–94, 205, 403. ISBN 0-19-926584-4
Nedovršeni članak Tržište kapitala koji govori o ekonomiji treba dopuniti. Dopunite ga prema pravilima Wikipedije.


Dobavljeno iz "https://hr.wikipedia.org/w/index.php?title=Tržište_kapitala&oldid=6751667"